2011年, 第29卷, 第12期　刊出日期：2011-12-15

  

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  治理环境、终极控制人两权分离与股权融资成本

  魏卉 杨兴全 吴昊旻

  南方经济. 2011, 29(12): 3-15.

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  摘要：本文以2004—2006年非金融行业的上市公司为样本，检验终极控制人的现金流权、现金流权与控制权的分离度、治理环境和终极人性质对股权融资成本的影响，终极控制人两权分离与股权融资成本之间的关系是否受治理环境的影响，以及上述治理环境与股权融资成本的直接和间接关系是否与终极控制人性质有关。研究发现，（1）现金流权与控制权的分离程度与股权融资成本显著正相关，现金流权比例与股权融资成本显著负相关。（2）治理环境本身与股权融资成本负相关，且治理环境的显著改善能够缓解终极人与中小股东间的代理冲突，弱化两权分离对股权融资成本的负面影响。（3）相对于非国有上市公司，国有控制的上市公司，其股权融资成本较低。且上市公司的国有性质在一定程度上会强化治理环境对股权融资成本的正面作用。
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  子女教育与农户消费：基于8省微观面板数据的经验研究

  高梦滔

  南方经济. 2011, 29(12): 16-25.

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  本文利用来自中国8省农户的微观面板数据测算了子女教育对于农户消费的影响。经验研究的主要发现包括：1.有在校子女的农户人均消费支出比没有在校子女的农户平均要低10%左右，并且在校子女越多，农户人均消费的下降的幅度越大；2.非义务教育阶段子女教育对农户的负担明显加重，有子女上大学的农户，比其他有在校子女但未在大学的农户人均消费水平还要低14%左右；3.越是贫困的组别，子女教育对于农户消费的影响越是强烈，在收入五等分组的最低组别，1个在校子女使得其人均消费降低15%左右，而在最为富裕的两个组别则对农户消费没有显著影响。
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  产品市场势力、公司治理与股票价格信息含量

  张益明

  南方经济. 2011, 29(12): 26-40.

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  本文采用事件研究方法，根据2001至2009年A股市场上市公司的数据计算了产品市场势力与股票价格信息含量。在此基础上，研究了产品市场势力、公司治理与股票价格信息含量之间的关系。本文的研究表明，产品市场势力与合理的公司治理安排能够提高股票价格信息含量。但是在提高股票价格信息含量方面，产品市场势力与不同的公司治理机制表现出了一定的替代或互补关系。另外，产品市场的改革应当顾及资本市场的发展。
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  金融冲击与全要素生产率：系统性抑或结构性影响

  张瑜 张诚

  南方经济. 2011, 29(12): 41-53.

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  摘要：本文着重考察了融资成本的变化如何影响行业的全要素生产率，通过构建的理论模型证实了金融冲击对生产率的影响，并没有遵循熊彼特“创造性的毁灭”，因为金融摩擦导致了金融冲击扭曲了行业的要素配置，进而降低了行业的全要素生产率。我们发现，当引进金融摩擦后，那些对外部融资依赖程度越高的行业，其ＴＦＰ受金融冲击的影响也更深刻，通过运用我国1999---2009年上市企业的数据，以系统广义矩估计方法估计进一步验证了上面的结论。文章最后对估计结果的稳健性进行了较为细致的检验，检验结果表明本文的主要结论是稳健的
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  政府控制、政府干预与管理者自利：基于财务困境视角的经验证据

  邓晓岚

  南方经济. 2011, 29(12): 54-69.

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  本文以中国上市公司为样本，运用treatment effect模型，在财务困境视角下，研究政府控制、政府干预对管理者自利行为的影响。研究发现，政府干预程度较低的地区，发生财务困境时管理者明显节制了自身的自利行为；但在政府干预较严重的地区，财务困境公司在职消费的倾向加重。在非政府控制的公司中，发生财务困境时管理者没有收敛其自利行为；与之相比，政府为实际控制人的财务困境公司在职消费与超常薪酬显著降低。研究结果表明，制度环境层面上的政府干预干扰了公司外部治理机制，从而加重了困境公司管理者代理问题，而在政府控制的困境公司，管理者则面临着较强的制度规范和行政约束。
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  广东省区际产业转移效应分析

  孙群燕 李婉丹

  南方经济. 2011, 29(12): 70-78.

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  摘要：产业转移是区域经济发展的一种规律。广东省经过改革开放三十多年，珠三角地区发展成为经济相对发达的地区，而东翼、西翼和粤北山区，则仍处于工业发展的初级阶段。近年来广东开始进行产业转移，以协调区域经济的发展。本文利用广东省相关统计数据进行比较分析，发现作为产业转移转出地的珠三角地区产业结构优化效应明显，而作为产业转移承接地的东西翼和粤北山区的产业结构虽然也得到了一定程度优化，但效果没有珠三角地区明显；从就业效应看，东、中、西翼均有扩大。同时，产业转移缩小了四个区域间的经济差距。