2012年, 第30卷, 第6期　刊出日期：2012-06-15

  

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  公司创业投资与上市公司绩效：基于中国数据的实证研究

  林子尧 李新春

  南方经济. 2012, 30(6): 3-14.

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  公司创业投资是指非金融类企业以直接或间接的方式对企业外部的创业企业所进行的股权投资。到2010年，我国上市企业的公司创业投资资金总额已经达到了57.76亿元。公司创业投资只是近几年才获得学术界的重视，而基于中国转型经济体情境的CVC研究则更为稀少。本文在现有文献基础上，利用我国制造业上市公司数据，探讨了公司创业投资活动与财务绩效、创新绩效、成长价值的关系，以及公司创业投资活动的目标导向与投资强度对上市公司绩效的影响。
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  CEO与CFO股权激励的治理效应之比较：基于盈余管理的实证研究

  林大庞 苏冬蔚

  南方经济. 2012, 30(6): 15-31.

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  在西方发达国家，CFO与CEO拥有相同的法律地位，负有监督CEO的责任，在公司治理结构中拥有重要的地位。本文从盈余管理角度研究我国CFO股权激励的公司治理效应，并比较CFO和CEO股权激励的公司治理效应，发现：尚未实施股权激励计划的公司，其CFO股权激励与盈余管理呈负相关关系，而实施股权激励计划的公司，其CFO股权激励与盈余管理的负相关关系显著变弱；尚未实施股权激励计划的公司，其CFO股权激励对盈余管理抑制的程度显著小于CEO。这表明，正式实施股权激励会诱发盈余管理行为，其它类型的CFO持股则会抑制盈余管理行为，并且CFO股权激励的积极治理效应显著小于CEO。
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  控股大股东与定向增发价格：隧道效应、利益协同效应及其相互影响

  陈耿 杜烽

  南方经济. 2012, 30(6): 32-43.

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  本文主要从控股大股东利益倾向和行为特征的角度，研究作为定向增发主要参与人的控股大股东对增发价格的影响。以2006年—2009年完成定向增发的上市公司为样本，研究发现，增发价格的高低会受到控股大股东“隧道效应”和“利益协同效应”的共同作用：隧道效应促使增发价格降低，利益协同效应则促使增发价格随大股东持股比例的提高而升高。同时，研究还表明，控股大股东隧道动机对增发价格的抑价效应一直存在，不会随着大股东持股比例的提高而受到利益协同效应的削弱，而利益协同效应在大股东参与增发时则会受到隧道效应的弱化。这表明隧道效应的影响是主要的。
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  审计师行业专长、客户重要性与审计质量

  刘文军

  南方经济. 2012, 30(6): 44-57.

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  本文以中国上市公司2006——2009年数据为样本，检验了审计师行业专长、客户重要性对审计质量的影响以及审计师行业专长对审计质量的影响是否受制于客户重要性。研究结果发现，总体而言，审计师行业专长能够抑制客户的盈余管理行为，提高审计质量，审计师对客户的经济依赖性并不会影响到独立审计判断。但行业专长审计师只针对大客户提供高质量审计服务，而对小客户这种效应则并未体现，这是具有行业专长审计师基于中国审计市场环境作出的最优选择。进一步研究发现，上述研究结论仅存在于“十大”样本组中。
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  城市规模分布演进与经济增长

  谢小平 王贤彬

  南方经济. 2012, 30(6): 58-73.

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  本文探讨如下问题，中国城市化推进过程中，如何构建合理的城市体系。我们基于城市经济学的研究路径，对中国过去10年的城市体系演进进行了系统回顾，并运用省区动态面板数据识别了城市规模分布演进影响整个城市体系的外部性进而影响经济增长的机制。本文发现，从整个城市体系的规模分布看，中国的城市体系仍未达到最优分布状态，但正逐步向其趋近。中国城市规模分布体系主要特征为中小城市过多而大城市过少，少数大城市相对规模过大。新的（特）大城市的出现，及各大城市的共同发展，能显著促进区域经济效率。本文的发现为中国未来的城市化途径选择提供了有益见解。
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  延长退休年龄能提高社会养老保险基金的支付能力吗？

  余立人

  南方经济. 2012, 30(6): 74-84.

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  本文通过构建我国社会养老保险基金支付能力的精算模型，研究了延长退休年龄后，基金支付能力的变化情况。结果表明，延长退休年龄不一定能够增加养老保险基金的支付能力，因为延长退休年龄后，虽然缴费期限延长了，缴费收入增加了，但养老保险基金支出也有增加了，最终结果就是不确定的，要受到很多因素的影响，包括利率、社会平均工资增长率、在职职工工资增长率、养老金增长率和死亡率分布等等。如果要通过延长退休年龄来提高养老保险基金的支付能力，应全面分析各种相关因素的共同作用，否则适得其反。
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  偏好、技术与环境质量 —环境库兹涅茨曲线的形成机制与实证检验

  周国富 李时兴

  南方经济. 2012, 30(6): 85-95.

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  本文从偏好与技术的角度出发，构造包含污染消减技术和一般技术进步的静态模型，探讨各类环境库兹涅茨曲线的形成条件，并应用变系数状态空间模型进行实证检验。结果表明，收入-污染路径的曲线形态取决于偏好的选择和污染函数的特征；我国EKC的拟合路径呈现多种形态，但其实际形状有着一定的规律；环境投资不仅决定EKC的形状特征，而且影响污染消减技术的环境效应；技术进步有效地抑制污染的排放量和增长速度，是EKC出现拐点的不可或缺的必要条件。