徐建国, 张勋
南方经济. 2013, 31(1): 14-34.
2010年以来，我国经济增速下行，通胀压力显著，房地产价格高位欲涨，地方政府债务压力增大，在欧债危机的背景下，引发对宏观经济基础的担忧。本文分析发现：（一）地方政府的负债，主要投向周期长、外部性大的基础设施，而我国基础设施依然落后，这些投资总体上具有合理性；（二）中央地方收支倒挂的财政体制，导致地方财政收入不足，而地方政府“短债长投”，导致短期偿债压力过大，是地方债压力的财政和金融根源；（三）公有部门的资产负债表总体健康，资产负债率较低，即便考虑了可能面临的隐性债务，债务风险仍然可控；（四）工业资本回报率处于上升趋势，近年来保持在高位，潜在投资需求旺盛，内生性紧缩的风险不大。在通胀压力趋缓，宏观调控趋松的情况下，经济增速有望回升。
