2015年, 第33卷, 第11期　刊出日期：2015-11-25

  

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  融资融券交易促进股票市场有效性了吗

  田景坤, 倪博

  南方经济. 2015, 33(11): 1-15.

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  本文首先利用多重分形去趋势波动分析方法计算上证50指数的广义Hurst指数，发现融资融券交易开启后，以上证50指数为代表的中国股票市场的有效性得到显著提高；紧接着本文构造以融资融券标的股为处理组，非融资融券标的股为控制组，运用双重差分方法进行分析发现两融业务开启初期市场有效性并未得到增强，且随着转融资业务的引入，市场甚至出现了有效性削弱的情况，而后续转融券业务的开启则对股票市场有效性有显著的增强作用。
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  为什么投资者的主客观风险偏好存在差异—来自CHFS的微观证据

  李烜, 阳镇, 张雅倩

  南方经济. 2015, 33(11): 16-35.

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  风险偏好研究为金融市场的相关决策提供了重要信息，但投资者实际持有的风险资产却又往往与其主观风险偏好并不相符，根据2011年中国家庭金融调查（CHFS2011）的数据显示：有近42%的家庭客观风险偏好（风险资产配置）与主观风险偏好存在不一致。本文以CHFS2011为研究样本，构建模型分别考察了主客观风险偏好的主要影响因素，揭示其特征规律。研究表明：年龄、婚姻状态、是否有子女、城乡以及所处区域对主观和客观风险偏好分别存在着不同方向的影响。随后又选取具有代表性的交互变量进行深入分析。这为我国进一步优化金融资源布局，创新金融产品，设计更合理的家庭理财方案提供了理论参考。
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  基于信息结构视角的网络论坛与股票市场之间信息传递关系研究

  姜杨, 闫相斌

  南方经济. 2015, 33(11): 36-52.

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  网络论坛与股票市场之间的信息传递关系对于研究市场信息效率具有积极意义，本文从论坛信息结构视角出发，研究两者之间的信息传递关系。结果表明论坛发帖量与股票市场收益率之间存在信息传递关系：日内发帖量与日内收益率之间存在相互的波动溢出，且由日内发帖量向日内收益率的单向波动溢出显著；隔夜发帖量向次日日内收益率的单向波动溢出显著；仅存在隔夜收益率向日内发帖量的单向波动溢出。此外，网络论坛发帖量和股票市场收益率之间的时变相关系数与情绪倾向变量正相关，与意见差异变量负相关。
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  货币政策在民间借贷市场有效性研究

  钱金保

  南方经济. 2015, 33(11): 53-69.

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  货币政策是我国宏观调控体系的重要组成部分，但是目前尚没有研究从民间借贷角度探讨其作用和影响。本文基于P2P网贷数据考察货币政策在民间借贷市场的有效性。利用2014年5月至2015年5月285家P2P平台的日交易数据，本文分析期间六次货币政策调整对于P2P网贷成交量和平均利率的影响。为确保结论稳健，本文同时使用面板数据和断点回归设计两种计量方法进行估计，结果显示：（一）货币政策在P2P市场的作用有限，六次积极的货币政策调整中，能够显著地影响P2P市场利率和成交量均不超过两次；（二）利率政策和准备金率政策的影响没有规律性差异。上述结论在不同模型设定和参数选择下均稳健。针对上述现象，本文从信贷市场分割的角度探讨了其形成原因。
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  收入水平、社会流动与再分配偏好 ——对“POUM”假说的再检验

  徐建斌

  南方经济. 2015, 33(11): 70-85.

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  利用CGSS2010数据，本文研究收入水平、流动性对居民再分配偏好的影响。研究发现，不仅当期的收入水平对居民的再分配偏好产生显著影响，而且过去的流动性经历和对未来的流动性预期均对中国居民的再分配偏好产生显著影响。进一步的边际效应估计结果表明，社会流动性对居民再分配偏好具有较为重要的影响，其边际效应高于收入水平。进一步地，通过分析收入等级与流动性变量的交互项对居民再分配偏好的影响，直接验证“POUM”假说在中国的存在性问题。研究结论显示，如果高收入居民具有向下流动性预期，那么他将更加偏好再分配；而具有向上流动性预期的低收入等级居民具有更为微弱的再分配偏好。
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  【学界视点】性别歧视、能力和信任——基于可选择的信任博弈实验

  汪思绮, 郭文敏, 虞爽, 李江南, 陈叶烽

  南方经济. 2015, 33(11): 86-109.

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  本文运用信任博弈实验，同时结合GSS问卷的方法，运用计算机程序，测度男女两性被试的信任水平。通过在实验设计中引入选择机制，能力变量，对男女两性在选择和投资两个方面上的信任水平、信任歧视和被歧视的现象进行探索并对其产生的原因进行解释。在歧视的存在性上，两性在选择上都倾向于女性，但在投资额上并没有显著的歧视现象,搭档的能力是影响一个人信任和选择的重要原因，这种现象在男性身上有着更显著的体现。在歧视产生的原因上，真实返还额和期望影响了投资。选择环境的构建提高了人的信任水平，这种情况在女性被试中更为显著，但选择对歧视并没有明显的影响。
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  【广东视点】农民工工资结构的地区差异——以珠三角、长三角地区企业农民工为例

  李超海

  南方经济. 2015, 33(11): 110-120.

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  基于2010年珠三角、长三角地区地区企业农民工问卷调查数据统计分析表明：珠三角地区和长三角地区企业农民工的工资总量存在显著差异，长三角地区显著高于珠三角地区；企业农民工工资结构则呈现出不一致的变化，长三角地区企业农民工的基本工资显著高于珠三角地区，但两地企业农民工在加班工资上不存在显著差异。这表明，加班制度是珠、长两地农民工生产体制共有特征，而珠三角地区农民工工资权益不如长三角地区，主要在于珠三角地企业或工厂的基本工资低于长三角地区，并且珠三角地区农民工的不公平程度要低于长三角地区，珠三角地区农民工要想维持或不扩大与长三角地区农民工的工资差距，需要付出更多的加班劳动。