2023年, 第42卷, 第3期　刊出日期：2023-03-25

  

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笔谈
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   广东经济学界“学习贯彻落实党的二十大会议精神”笔谈（四）

  顾乃华,陶 锋,吴伟萍,李 凡

  南方经济. 2023, 42(3): 1-10. https://doi.org/10.19592/j.cnki.scje.402463

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  为进一步推动深入学习贯彻党的二十大会议精神，《南方经济》编辑部特邀请广东经济学界各大高校和科研院所的知名专家与优秀中青年学者，围绕“二十大”报告中涉及经济建设的重要部署，以系列笔谈形式，开展研究阐释。本期为系列笔谈的第四期，邀请来自暨南大学顾乃华、陶锋，广东省社会科学院吴伟萍，深圳大学李凡共四位专家学者，分别就现代化产业体系、新型工业化、制造强国等主题，畅谈各自的观点与体会。
现代产业
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   数字技术与制造企业全球价值链地位攀升——打开数字技术赋能的“黑箱”

  霍春辉,吕梦晓,许晓娜

  南方经济. 2023, 42(3): 11-28. https://doi.org/10.19592/j.cnki.scje.400484

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  数字技术革命正逐渐成为驱动全球价值链分工演变与发展的新引擎，如何利用数字技术提升制造企业全球价值链地位成为亟待研究的现实问题，但鲜有研究深入讨论。文章以2008—2016年A股制造业上市公司数据为样本，基于资源编排理论，探讨数字技术对制造企业全球价值链地位攀升的影响效果及其作用机制。研究发现，数字技术与知识资源、市场资源捆绑，能够促进制造企业全球价值链地位攀升，且这一结论在稳健性检验和内生性检验后仍保持成立。机制检验证实，数字技术与知识资源捆绑可以通过提高企业创新能力，推动制造企业全球价值链地位攀升。同时，数字技术与市场资源捆绑则有助于增强企业服务能力，进而提升制造企业全球价值链地位。进一步研究发现，数字技术对制造企业全球价值链地位攀升的赋能作用在高行业研发投入与高市场丰腴度的样本组中更为显著。研究结论为揭示数字技术赋能的理论逻辑，破解中国制造企业全球价值链锁定困局，助推制造企业全球价值链地位攀升提供了经验证据。
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   上游服务业开放与制造业企业产品多样性

  吕 越,陈泳昌,邓利静

  南方经济. 2023, 42(3): 29-48. https://doi.org/10.19592/j.cnki.scje.400683

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  文章通过整合2000—2009年中国工业企业数据库与产品产量数据库，形成高度细化的微观企业数据，再将其与基于《外商投资产业指导目录》和投入产出表测算的上游服务业开放指标进行合并，形成了可用于实证分析我国上游服务业开放如何影响企业产品多样性的研究数据。文章的主要结论如下：首先，上游服务业开放显著促进了企业产品多样性的提高，且这一结果在多重稳健性检验后依旧显著成立；其次，机制分析表明，上游服务业开放通过推动制造业上游服务市场的规模扩大、质量提升以及成本节约提升了企业产品多样性。此外，异质性分析显示，基于服务依赖度的视角，依赖度更高的企业更能充分发挥服务市场开放带来的产品多样性提升效应；基于制造业与服务业的共同集聚视角，共同集聚水平更高的地区即制造业与服务业耦合衔接更加紧密的地区，服务业开放带来的产品多样性提升效应更加突出。最后，进一步的拓展性分析揭示，从产品动态来看，服务业开放不仅从总量意义上提升了企业产品多样性，还显著加快了企业包括新产品进入和旧产品淘汰两方面的产品转换；从企业动态及行业维度来看，服务业开放在吸引企业进入的同时还会减缓企业退出。
开放经济
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   上游开放政策会影响下游 FDI 溢出效应吗？——基于服务业放松外资管制视角

  冼国明,林 洋

  南方经济. 2023, 42(3): 49-75. https://doi.org/10.19592/j.cnki.scje.400847

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   推动外商直接投资对国民经济发展的溢出作用对我国经济发展质量和效益的提升具有十分重要的战略意义。文章基于服务业放松外资管制的全新视角，利用2000—2013年中国微观企业数据，探究了上游服务业外资开放政策对下游制造业 FDI水平溢出、后向溢出和前向溢出效应的影响及可能机制。研究结果显示：①上游服务业放松外资管制显著促进了下游FDI水平溢出、后向溢出和前向溢出效应，该结论在控制内生性问题、使用不同时期样本以及采用不同指标进行稳健性检验后仍旧成立。②服务业开放与下游FDI溢出效应的关系受到异质性影响，服务业开放对下游FDI溢出效应的促进作用在具有较低吸收能力和较高吸收意愿的企业中更加显著；相比生活型和公共型服务业开放，生产型服务业开放更能促进下游制造业 FDI技术溢出。③机制检验发现，服务业开放主要通过提高企业创新要素和中间品要素供给以及提升地区产业集聚和企业分工水平等渠道对下游 FDI 溢出效应产生积极影响。④进一步以服务业金融开放为例构建双重差分模型表明，扩大上游服务业开放有助于提高下游 FDI水平溢出、后向溢出和前向溢出水平。文章的研究对于促进外商直接投资服务于经济发展目标，理解上游开放政策与下游制造业高质量发展的内在关系提供了一定的参考。
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   共有文化印记与企业对外投资

  张润泽,邱佩瑶,路 端,陈 曦

  南方经济. 2023, 42(3): 76-93. https://doi.org/10.19592/j.cnki.scje.391310

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  历史上，中国和“一带一路”国家友好交往源远流长，留下了不少共有文化印记。本文通过构建 2000-2019年面板数据，使用双重差分模型分析了共有文化印记如何影响“一带一路”倡议的实施，促进中国企业对外投资，推动“一带一路”高质量建设的实现。文章发现，妈祖文化是传统文化的重要组成部分，也是共有文化印记的重要来源，中国企业对存在共有文化印记的国家投资额更多。异质性分析表明，共有文化印记对投资促进作用存在区域和企业的差异性影响，在高风险地区共有文化印记促进投资的作用更为显著。共有文化印记对投资的促进作用显著体现在国有企业中，对民营企业投资促进作用并不显著。我们以来华游客数量作为民心相通的代理变量，分析了共有文化印记如何通过促进民心相通影响企业对外投资。上述结论为“一带一路”实现高质量建设提供了新的政策建议。
金融观察
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   公司特质不确定性与创新投资

  钟华明,刘志铭

  南方经济. 2023, 42(3): 94-112. https://doi.org/10.19592/j.cnki.scje.400358

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  为理解中国实体经济“脱实向虚”的长短期投资错配问题，文章利用2007—2019年中国A股上市非金融企业的季度数据，实证分析公司特质不确定性、企业金融化和创新投资三者之间的关系及传导路径。结果表明，公司特质不确定性对非金融企业的创新投资具有显著负向作用；而且上述结果主要受到民营企业、制造业企业和高新技术企业样本的驱动。在机制分析中，公司特质不确定性上升使得非金融企业增加配置金融资产，但减弱其股东价值导向；同时企业金融化（金融资产配置和股东价值导向）对创新投资有显著负向作用。文章的研究结论表明，对于中国当前稳预期、重实体与促创新的政策措施应当采用系统性的思维考察，要充分考虑到其复杂性与动态性。
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   境外投资者治理对企业金融投资决策影响的研究

  邢恩泽,姚德权,邓玉萍,戴鹏毅

  南方经济. 2023, 42(3): 113-129. https://doi.org/10.19592/j.cnki.scje.401095

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   基于企业金融投资决策的预防性动机与投机性动机，以“沪港通”交易机制为视角，考察了境外投资者治理对企业金融投资决策的影响，并通过影响机制识别不同动机下产生的双重治理效应。研究结果显示，资本市场开放能够有效的降低企业在投资决策中对金融投资的倾向性，且这一影响在高成长性、风险承担能力强的企业中更加显著。同时，境外投资者还能通过缓解企业融资约束、优化企业投资结构与抑制管理层自利对企业金融投资决策进行积极干预，并以此对企业预防性与投机性金融投资决策发挥出积极的双重治理作用。
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   机构投资者认购网络结构对公司 IPO 抑价的影响

  杨 慧,顾云峰,樊雪迎

  南方经济. 2023, 42(3): 130-154. https://doi.org/10.19592/j.cnki.scje.400717

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  文章选取2005—2020年沪深主板市场IPO网下配售数据，以共同获配的方式连接构建机构投资者网络和拟上市公司的认购网络，探索网络结构对IPO定价的影响。实证分析发现：认购网络密度对公司IPO抑价率存在显著负向影响；认购网络的平均中心性与偏差中心性均与 IPO抑价率显著正相关。进一步分析影响机制发现：各机构投资者之间沟通交流越密切，报价的公允性越高，降低了IPO抑价程度；网络的平均中心性对机构投资者群体的议价能力有强解释力，平均中心性越高则议价能力越强，导致 IPO抑价水平提升；在信息交流充分的情况下，网络的偏差中心性与响机构投资者内部的合谋压价行为显著正相关，进而对抑价水平产生正向影响。此外，当 IPO市场热度较高时，机构投资者合谋压价动机减弱，中心性对IPO抑价的影响机制失去发挥作用的基础；在发行定价管制阶段存在高价剔除比例限制，中心性的机制发生改变；询价对象中QFII的比例越高，网络密度对IPO抑价率的抑制作用越强。